基金中的基金/美国债券走软，关注优质新兴市场?

过去一个月，诸多因素表明政策制定者尤其是美联储在制定货币政策时应保持谨慎。此外，美国政府关门导致多项关键经济数据停止发布，增加了美联储和投资者的不确定性。尽管美国经济增长依然强劲，但投资者更担心劳动力市场的疲弱表现。这种对美国前景的悲观看法导致美国国债表现与更广泛的经济数据之间的脱节以及美国国债收益率（不计入价格的收益率）的下降。虽然目前这种反应可能是合理的，但我们认为，如果劳动力市场由于普遍的商业不确定性而稳定下来，美国国债市场的表现可能会恶化（我们预计这种情况会发生）。欧洲的复苏存在风险。至于欧元区，我认为没有太多担忧。因增长放缓，因此不认为欧洲央行(ECB)继续达不到2%通胀目标的风险会很高。然而，最新一轮经济数据对欧元区复苏的可持续性提出了一些质疑，尤其是德国。投资者已经消化了欧元区的复苏，至少在短期内如此，但这可能会带来潜在的失望并改变市场叙事。随着秋季预算将于11月26日公布，投资者再次将注意力转向英国的财政挑战。我们对英国国债，尤其是长期国债保持大致中立的看法，因为这些资产对政治新闻更加敏感。结合经济前景、情景概率和市场估值，我们对全球久期（即利率风险）持中性看法，但地区层面的评估存在差异。我们对美国持续时间的看法更为消极，而我们对欧元区持续时间的看法则更为积极。资产配置方面，由于估值较高，我们对企业信贷保持谨慎态度，普遍偏好以下资产类别：优质新兴市场债券（以欧元计价）、证券化资产（包括机构支持抵押贷款证券和准政府债券），这些资产在政府债券基础上提供额外的抵押贷款债券。 （作者系施罗德投资全球无约束固定收益主管）