市场观察/香港转型新思路：从金融中心到智力资?

图：2025年施政报告首次提出建立“知识产权融资沙箱”。未来五年，香港有望发展成为亚洲第一个以知识产权为核心的资本市场。 2025年施政报告首次提出设立“知识产权融资沙盒”，由香港商务及经济发展局、知识产权署和香港金融管理局牵头。这标志着香港正式将无形资产纳入金融体系，迈出了从传统金融中心向“智力资本中心”转型的重大一步。在上述政策框架下，政府将支持香港科技创新支持中心根据国家标准提供专利评估，并开展为期两年的试点计划，补贴一半的专利评估费用，不再审批每年超过100例。这意味着企业在申请知识产权融资时，将拥有政府采用的评估依据，银行贷款风险可以评级和分担，知识产权最终可以用金融语言“定价”、“抵押”和“交易”。这一转型政策的目的不仅是支持创新理念和科技企业，更是从制度层面重构香港创新金融的逻辑，包括：1）将技术突破转化为金融资产； 2）生产专利母乳喂养是信用的基础； 3）使知识产权成为新的抵押品； 4）使创新与金融融合形成可循环的闭环。更重要的是，知识产权不仅可以作为贷款抵押品，还可以作为债券发行信用担保的基础，实现了“以知识产权担保债券发行融资”的新路径。我将为中小企业提供股权融资之外的第三种资本渠道。知识产权融资沙盒核心内容政策与机制设计：制度变迁的起点IP融资沙盒以“监管试验区”形式推出。首批3至5个试点项目将于今年年底启动，主要针对科技创新产业。沙箱允许银行、保险公司、法律机构和银行共同参与，探索如何利用专利、软件、算法、品牌等无形资产作为融资抵押品。这也意味着香港金融管理部门将首次在实践层面上允许“无形资产”进入信用体系。政府希望用它来收集监管和风险数据，并改善整个价值链体系、借贷、回收和风险控制。专利评估和资助体系：打造“可量化”的信用基础。香港科技创新支持中心将按照“国家标准”进行专利审查，涵盖机械工程、电力和化学三大领域。政府资助企业缴纳一半评估费，降低中小企业进入门槛。这一步不仅是财政补贴，更是制度创造：政府通过干预评估过程，为金融机构建立统一的“坐标坐标”。银行放贷时不再依赖主观判断，而是有标准化数据可循。引入人工智能和数据技术：提高评估准确性和透明度。人工智能可以在知识产权分析中发挥重要作用。通过将大数据与专利引用网络、业务应用场景、技术成熟度、市场潜力等进行比较，人工智能可以建立多维度的评分荷兰国际集团模型。这不仅可以提高估值准确性，还可以让监管机构实时监控知识产权资产的流向和风险变化，为未来知识产权担保贷款和知识产权债券融资建立数据支撑。香港结构性挑战及现状评估 尽管知识产权资助政策具有开创性意义，但香港在实施过程中仍面临诸多结构性挑战：1）缺乏评估标准，市场信心不足。目前，全球范围内尚无统一的知识产权评估体系。尽管香港拥有完善的知识产权保护机制，但银行对专利价值的维持和可用性仍存疑虑，需要通过沙盒试点获得经验和信心。 2）中小型创新科技企业的结构性困境是“轻资产、低现金”。创新科技企业研发支出高但投入有限有形资产规模庞大，专注于评分模式的传统银行难以适应。知识产权资助可以缓解这个问题。如果与知识产权保本债券融资相结合，可以开发多层次的融资工具体系，增加融资灵活性。 3）金融监管体系与变革步伐不适应。香港的监管制度具有温和、稳定的特点，新金融产品的审批流程较长。如果没有跨部门协调，沙盒创新成果将难以大规模落地。 4）中小上市公司未能运用知识产权。创业板和主板中小上市公司普遍拥有研发成果，但缺乏融资手段。大多数专利仍停留在报告层面，未能转化为可以融资或估值以促进增长的工具。电力的战略重要性一是建立无形资产信用体系。 IP融资沙盒不仅是一个技术试点，更是一个信用项目。它让银行、监管机构和企业在同一体系下对“kaaflesh”这一无形财产制定共识和量化标准。未来，知识产权将成为房地产、设备等可抵押资产类别，并可拓展为知识产权担保债券、可转换债券、知识产权收益票据等创新金融产品。二是推进人工智能金融基础设施和智力资本交易平台。人工智能技术不仅可以自动评估专利的价值，还可以成为交易基础设施的一部分。通过人工智能监控、区块链认证和数据验证，知识产权融资和知识产权债券发行的透明度和监管将大大提高。三是推动香港“知识资本市场”新生态发展。下一次蒂姆五年内，随着沙盒经验的积累，香港有望建立起“专利评估-信用融资-知识产权债券-证券化-交易”的闭环体系，形成亚洲首个以知识产权为核心的资本市场。实施建议：从制度到行动，建立“知识产权融资服务中心”作为政策落实的枢纽。笔者建议设立“一站式知识产权融资服务中心”，整合政府资源、银行、人工智能机构、法律顾问等资源，提供评估、撮合、风控、再融资、担保债券等咨询服务。打造“IP+AI+金融”三位一体平台。在沙盒框架下，打造了人工智能主导的专利审查平台，金融机构可以直接接入，构建动态评估机制。将为中小企业提供即时融资并支持贷款贷款的发放由IP担保的ns和债券。推广“知识产权信用担保基金”和“知识产权再保险”机制。政府可与香港金融管理局和香港监管局联手建立风险分担体系，以提高银行对贷款和债券认购的信心。 “中小企业知识产权再融资项目池”启动。笔者建议政府和民间中小企业协会共同建立知识产权再融资项目库，AI定期评估企业专利价值并向银行、基金和债券承销机构推荐，构建市场化投资机制。探索“IP-RWA通证化”和“IP债券”双轨试点。待监管部门批准后，部分专利收益权将在链上进行分割和代币化，同时探索发行担保知识产权债券，吸引Web3和全球投资的参与机构为知识产权注入流动性。推动深港评估协调互认。参照“港深创新及科技园”模式，推动深港两地在知识产权评估、融资互通等方面互认，让企业同时获得两地金融市场的支持，形成区域合力。预期成果和制度前景：在现代金融层面，ANG沙盒试点公司第一阶段可实现1亿至3亿港元的融资规模，形成香港第一批IP融资案例和IP债券，推动银行和投行设立专门部门。在中小企业层面，中小企业可以通过IP融资和担保IP债券获得研发和业务扩张所需的资金，无需支付任何费用。稀释股权，减轻资金压力，实现“技术变现和价值提升”的双重增值。在产业层面，结合人工智能评估和智力资产资助，创新理念和技术将更快完成“研发-产业化-资本化”循环，加速香港新型工业化进程。在监管和法律层面，政府可以逐步完善知识产权抵押、知识产权债券监管和估值规定以及基于沙箱的税收优惠，构建闭环体系。从国际影响力来看，香港有望成为亚洲第一个拥有完善的知识产权融资、知识产权债券和交易机制的城市，吸引全球知识型企业和投资基金，兼具国际金融和创新的双重关键地位。结论 知识产权融资沙盒的推出是一个重大举措香港金融史上重大的制度变迁。它将知识、创造力、算法等“无形资产”正式纳入金融体系，使其可抵扣、可信用、可信用、可信用。在人工智能与创新科技联动浪潮的时代，这不仅是政策改革，更是文明层面的转变——从“资产中心”到“知识中心”，从“资金驱动型经济”到“知识驱动型经济”。展望未来，香港中小企业若能利用知识产权融资政策、人工智能估值、发行知识产权担保债券等红利，有望率先闯入知识经济新时代，成为全球创新科技资本新秩序的重要力量。 （作者为香港中小上市公司协会主席）