金针/反内卷征收见成效，中国工业利润向好 \?

图：中国严控新增产能的反内卷政策措施已取得成效。光伏用多晶硅、新能源电池用碳酸锂价格均已低位反弹。上周美国科技股大幅下跌拖累全球股市，但内地A股和港股却逆势上涨。事实上，中国经济保持增长势头，严格控制新增产能等反内卷政策措施初见成效，工业企业收入持续改善。 9月份同比增速加快至21.6%，创近两年来最大单月增速。全球投资者更加积极地增持中国股票。美国美联储主席杰罗姆·鲍威尔对华尔街投机股的持续摧残泼了一盆冷水，表示加息不一定12月继续降息，即年内只会降息两次，总共降息0.5%。这与市场普遍预期年内至少三次降息、降幅1%有较大差异。当前美股的调整压力异常之大。正如全球最大对冲基金桥水基金创始人雷·达里奥所言，剔除人工智能相关股票，美国股市整体较为疲软，美国股票80%的涨幅集中在少数科技龙头企业手中。行业利润增长创两年来最强劲水平。值得注意的是，资金疯狂买入美国科技股，导致纳斯达克科技股股票ETF的价格高于实际价值，超高溢价率近20%，呈现出超级泡沫的一贯特征。全球资金将加速进军中国股市。我们上周股市结束了三连涨。以科技股为首的纳斯达克指数本周下跌近3%，创今年4月以来最大跌幅。拖累法国、德国、日本和韩国股市上周全周跌幅加大，但上证综合指数和恒生指数却爆发式上涨，分别上涨1%和1.3%。事实上，前三季度中国经济增长5.2%，基本面依然向好。并没有受到美国关税的打压。诸多数据表明，中国经济表现出较强的稳定性和巨大的增长潜力。比如，中国的工业企业明显好转。 9月份，工业企业收入同比增长21.6%，比8月份加快1.2个百分点，为2023年11月以来最强。今年前三季度工业企业总收入5.37万亿元（人民币，下同）同比增长3.2%。体现出在我国创新发展战略驱动下，工业制造升级转型速度加快，优势和抵御逆风的能力不断提升。国际基金押注中国更重要的是，中国严控新增产能的反内卷政策措施取得了成效。光伏用多晶硅、新能源电池用碳酸锂价格均已低位反弹。比如，今年年中光伏行业多晶硅价格已跌破4万元/吨。近几个月已增至5万元，部分企业已变成盈利亏损。碳酸锂价格今年年中曾低于每吨6万元，目前已达8万元水平，带动赣锋锂业(01772)上周升至52.7元高位。因此，中国逐年崩溃工业生产者价格指数（PPI）逐步收窄，避免了产业转移的压力，吸引了更多国际资金来华投资。昨日公布的工业生产者价格指数同比下降2.1%，降幅较9月份2.3%收窄。 9月份持平转为增长0.1%，表明制造业景气度将继续改善。实际利用外资增长11%以上。事实上，外资对华投资大幅增加。前三季度，全国新设立外商投资企业48921家，同比增长16.2%。与此同时，近期进出中国的外国人数量明显增加。除了内地旅游外，也有商务旅客到中国寻找投资机会，例如参加中国国际进口博览会。一个到三季度外国人出入境2013万人次，增长22.3%。访华外国游客增长得益于入境消费扩大和内需拉动。令人欣慰的是，近几个月来华吸收外资金额呈现正增长。 9月份，我国实际使用外资同比增长11.2%，创半年来最高增速。今年前9个月实际使用外资总额5737亿元，同比下降10.4%，前8个月降幅明显收窄。今年以来，多国对华投资持续增长。日本、阿联酋、英国、瑞士对华实际投资分别增长55.5%、48.7%、21.1%和19.7%。这表明流入中国的资本持续受益于人民币汇率。中国的现代化发展已经取得成果。在创新科技和产业创新的驱动下，工业企业将不断释放新的增长动能，中国股票将更具投资吸引力。