蔡玉露/菲律宾博彩成长迅速，关注国际娱乐\陈永?

国际娱乐（01009）主要通过投资控股模式经营综合酒店及赌场业务。该公司业务分为三个主要板块：酒店、博彩和现场活动业务。其中，博彩业务是主要支柱，博彩业务通过博彩游戏娱乐公司Pagcor运营。该公司旗下酒店马尼拉新海岸酒店是一家位于马尼拉市中心的五星级酒店。菲律宾作为亚太地区新兴的博彩热点，面临历史性机遇。最新数据显示，2025年上半年菲律宾博彩总收入（GGR）达到2150亿比索，同比增长26%，全年预测在4500亿至4800亿比索之间。 2025年上半年，该国接待国际游客7.84人次，增长8%。旅游业预计将贡献5.9万亿比索的经济价值今年，第四季度和2026年的持续复苏将提振酒店业的入住率和消费。此外，菲律宾于2025年2月成功退出金融行动特别工作组（FATF）名单，大幅降低反洗钱合规成本，加速跨境资本流动，提升国际投资者对博彩和酒店行业的信心。退市后，外资流动预计将加速，这对国际娱乐等依赖外资的公司尤其有利。纵观亚太地区整体情况，预计博彩市场将从2024年的923.4亿美元大幅增长至2033年的1852亿美元，复合年增长率（CAGR）为8.04%。菲律宾凭借基础设施升级和投资友好政策将成为主要受益者并跻身新兴市场国家行列与越南和韩国并列，而澳门和新加坡则保持主导地位。事实上，国际娱乐去年的业绩有所改善。总收入达到新台币5.662亿元，同比增长146.4%，主要得益于游戏业务增长2倍至新台币5.099亿元。毛利也增长106.3%至2.732亿元，毛利率维持在48.3%。尽管该公司税前亏损扩大至2.729亿元人民币，但全年净亏损达到2.821亿元人民币，主要是由于博彩税和牌照费增加、管理费用增加以及赌场装修导致租赁改良物业减值。虽然这些“转型成本”是短期的利润拖累，但它们是一次性因素。明年增加赌桌和老虎机 国际娱乐计划扩大其博彩业务，将赌桌从80张增加到110多张，并增加老虎机从500家增加到920多家。预计将在2026财年逐步完成。结合Pagcor的收入预测和旅游业的贡献，International Entertainment的博彩和酒店收入预计将翻倍。尽管公司面临转型阵痛，但菲律宾博彩总收入增长26%，旅游业增长8%，亚太市场CAGR达到8.04%，这是个好消息。您可以关注公司未来的发展。 （作者为独立股票评论员）