实德策略/加元短线运行，高位看1.3670\郭启伦?

图表：加元兑美元走势。自今年6月中旬触及今年高点1.3530以来，加元屡屡下跌。四个月内暂时录得4.04%的跌幅。如果后市出现逆转或继续走弱，一个重要的参考点就是加拿大央行加息的可能性。通货膨胀加剧，加息的可能性增加。没有什么因素比加拿大的通胀前景更直接地影响加息。加拿大9月份主要消费者价格指数增长2.8%。这不仅保持了今年3月以来的上升趋势，而且这一通胀率也是2023年11月以来的最高水平。随着9月份工业生产和原材料价格指数的增加，加拿大通胀形势的加剧，强化了投资者对加拿大央行将收紧货币政策以抑制通胀上升的预期。给定 t鉴于加拿大经济基本面能够承受央行加息，加元应该会逐渐在1.4200水平站稳脚跟。另一方面，加拿大央行第三季度调查显示，尽管市场情绪逐渐好转，不确定性有所缓解，但企业前景和投资意向依然低迷。由于企业担心紧张局势对更广泛的经济影响，对国内和出口增长的预期仍将疲软。很少有企业报告产能限制或劳动力短缺，而且大多数企业预计不会增加目前的员工人数。需求疲软和贸易紧张局势带来的不确定性将继续抑制投资意愿，近一半的企业倾向于维持日常扩张。由于关税和贸易不确定性，企业预计成本将继续上升。然而，许多企业表示需求疲软限制了他们有能力将成本增加转嫁给销售价格。企业对来年通胀的预期低于贸易冲突初期达到的峰值，目前略高于2024年底的水平。与此同时，为经济衰退做准备（例如通过减少预算或暂停投资）的企业比例略有上升，从28%增至33%。该比率仍高于 2024 年低点，这可能反映了人们对贸易紧张局势影响的持续担忧。第三季度展望调查报告应该会减缓加元的上涨。相信短期反弹至1.36700水平将是一个高点。 （作者为实德金融集团首席分析师）